Bất ổn từ bên ngoài đang lớn
Thứ Năm,  6/9/2018, 14:38 

Bất ổn từ bên ngoài đang lớn

Thành Nam

(TBKTSG) - Đồng đô la Mỹ vẫn tiếp tục mạnh cho dù Tổng thống Donald Trump thỉnh thoảng có phàn nàn ở nơi này nơi khác về sự gia tăng giá trị của nó so với các ngoại tệ khác. Đô la Mỹ lên giá là yếu tố bất lợi cho các thị trường mới nổi và cả thị trường cận biên. Từ đầu năm đến nay, cuộc khủng hoảng tiền tệ đã dần chuyển thành khủng hoảng kinh tế ở không ít thị trường mới nổi như Argentina, Brazil, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Nam Phi và gần chúng ta nhất là Indonesia.

Chứng khoán cần nhiều tiền hơn nữa, với những phiên khớp lệnh 5.000 tỉ đồng chỉ riêng trên Hose để thuyết phục nhà đầu tư. Ảnh: THÀNH HOA

Đặc điểm chung của những nền kinh tế mới nổi nói trên là sự điều chỉnh tỷ giá theo hướng đồng nội tệ mất giá, thâm hụt cán cân vãng lai, nợ nhảy vọt, tăng lãi suất tiền gửi và kéo theo sự bất ổn chính trị, xã hội ở những mức độ khác nhau.

Số liệu của Institite of International Finance cho thấy khối nợ của các thị trường mới nổi kể cả Trung Quốc đã tăng từ 9.000 tỉ đô la Mỹ năm 2002 lên 21.000 tỉ đô la năm 2007 và 63.000 tỉ đô la năm 2017. Khối nợ khổng lồ này gấp 3,4 lần tổng GDP hàng năm của Mỹ. 

Đã thế, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung lại như một nguồn xúc tác “đổ thêm dầu vào lửa”. Kinh tế Trung Quốc bắt đầu giảm tốc, hậu quả là sự tiêu thụ hàng hóa nguyên liệu, năng lượng giảm đi. Giá hàng hóa nguyên liệu quốc tế đã giảm rồi, vẫn có khả năng giảm tiếp, kể cả giá dầu thô. Thực tế giá dầu thô tăng sáu tháng qua không nhờ nhu cầu đi lên, mà do những căng thẳng địa chính trị. Chưa kể một khi giá dầu thô vượt qua 75 đô la Mỹ/thùng, hoạt động khai thác dầu đá phiến tại Mỹ sẽ “bùng nổ” trở lại, các giàn khoan “mở máy”, gây áp lực lên giá dầu.

Thêm nữa, lạm phát ở Trung Quốc đang gia tăng nhanh và nhiều nhà máy sản xuất ở quốc gia đông dân nhất thế giới đã bắt đầu giảm bớt nhân công. Tác động của chiến tranh thương mại sẽ không đến ngay “một cục”, nó thấm từ từ và càng ngày càng sâu rộng.

Dưới ảnh hưởng của những yếu tố bên ngoài, VN-Index lại một lần nữa rơi xuống khi chạm vào ngưỡng 1.000 điểm. Dòng tiền đã được làm giàu thêm trong tháng 8 vừa qua khi nhiều phiên giá trị giao dịch cả ba sàn đạt trên 4.000 tỉ đồng. Tuy nhiên, có lẽ như thế vẫn là chưa đủ vì chứng khoán cần nhiều tiền hơn nữa, với những phiên khớp lệnh 5.000 tỉ đồng chỉ riêng trên Hose để thuyết phục nhà đầu tư.

Trong điều kiện như vậy, tâm lý nhà đầu tư luôn ở trong tư thế ngắn hạn. Nếu mốc ngắn hạn 1.000 điểm không qua được, cơ hội tìm kiếm lợi nhuận như khe cửa hẹp, thì liệu có nên giải ngân, hay chi bằng rút tiền ra, chờ thị trường điều chỉnh và mua vào khi đó cho yên tâm. Mới chỉ là “yên tâm” vì mua cổ phiếu ở vùng giá hợp lý, chứ chưa chắc chắn sẽ có lời vì không ai có thể đảm bảo chỉ số đi đâu về đâu. Lúc này chứng khoán rất cần các nhà tạo lập thị trường, nhưng bản thân những tổ chức có thể đảm đương trách nhiệm tạo lập thị trường lại thiếu tiền. Các quỹ lớn vẫn đang trong tình trạng để mua cổ phiếu này, họ phải bán ra cổ phiếu kia. Căn bản là nhiều quỹ đang mắc kẹt ở những cổ phiếu IPO đình đám đầu năm nay như TCB, VHM, Yea1... và họ đang tạm lỗ từ các thương vụ đó. Chẳng hạn giá cổ phiếu TCB khi IPO là 128.000 đồng, tương đương 42.660 đồng sau chia tách, nhưng thị giá hiện nay còn 26.100 đồng, giảm 39%. Không phải quỹ nào cũng đủ “dũng khí” cắt lỗ.

TCB hiện nằm trong số tốp 5 cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất của hàng loạt quỹ nội và ngoại, trong đó có một số quỹ do Dragon Capital quản lý hay VFM quản lý như VF1, VF4. Những cổ phiếu vốn hóa lớn như GAS, VNM, VCB, HPG và nhóm cổ phiếu ngân hàng bao gồm BID, CTG, MBB, ACB cũng được các quỹ nắm giữ nhiều. Tháng 9 này là thời điểm các quỹ tái cơ cấu danh mục, nên khả năng biến động của các cổ phiếu họ đang sở hữu nói trên rất cao.

Trên một thị trường được phác họa bằng những nét cọ ngắn hạn, đầu cơ, chân trong chân ngoài, với định hướng quan sát nhiều hơn trực tiếp tham gia, đang có một bộ phận nhà đầu tư vẫn miệt mài lựa chọn và đợi thời điểm giải ngân vào những cổ phiếu vốn hóa trung bình, có tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận khoảng 30-40%/năm và chia cổ tức tiền mặt hoặc bằng cổ phiếu đều đặn. Tất nhiên những cổ phiếu cơ bản tốt cũng không thể cưỡng lại xu hướng chung của thị trường, song mức độ chiết khấu của chúng có thể chấp nhận được nhìn từ góc độ an toàn để nắm giữ. Cổ tức mà nhà đầu tư sở hữu các cổ phiếu này nhận được hàng năm ít nhất tương đương lãi suất tiết kiệm và đó là bệ đỡ để họ yên tâm bỏ chúng vào tủ khóa lại mà không phải quá lo âu quan sát diễn biến thị trường.

TIN BÀI LIÊN QUAN
Chia sẻ:
   
CÙNG CHUYÊN MỤC
Giấy phép Báo điện tử số: 2302/GP-BTTTT, cấp ngày 29/11/2012